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Lunedì 5 Maggio 2008, 8:35
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Abbiamo già visto insieme come il Bruco rivolgendosi alla nostra Alice le chiese: " Chi sei, bambina? " " In questo momento non lo so, signore. Se potessi lo farei, ma purtroppo sono confusa, ho cambiato dimensioni dieci, cento, mille volte e questa è una cosa che sconcerta! " Devo dirti una cosa importante, bambina, ricordati di non perdere mai la calma, qualunque cosa accada!" In fondo personaggi strampalati e quel gusto sottile per la follia, come nella finanza creativa, un mondo irrazionale senza bisogno di alcuna spiegazione, un mondo dove Il Bianconiglio corre a più non posso, senza mai fermarsi " Povero me, se non mi affretto arriverò in ritardo, .....in ritardo con i profitti, in ritardo con il ROE di turno, in ritardo con l'ultimo treno per un rialzo stellare! Il mercato si nutre di dati, dati fondamentali o macroeconomici, dati spesso relativi sui quali aleggia sistematicamente il fantasma della revisione. Un racconto del " nonsense", quello del Paese delle Meraviglie, momenti di inquietudine che ritraggono alcune irrazionalità del mondo moderno, irrazionalità talmente razionali da essere reali. Alice, ascoltando la frenesia quotidiana dei mercati, ascoltando le frasi senza senso del Cappellaio Matto, esclama: “Non potremo fare qualcosa di meglio che sprecare il tempo con indovinelli di cui nessuno conosce la risposta?” Nessuno appunto conosce la risposta, nemmeno io, nessuno possiede la Verità, ma la consapevolezza, quella si, nessuno me la può togliere. Qualcuno di Voi ha mai sentito parlare del CES/NET BIRTH/DEATH Model del BLS da parte del Sole 24 Ore o di qualsiasi quotidiano economico o non italiano? Provate a scrivere la parola CES NET BIRTH/DEATH MODEL su Google (NASDAQ: GOOG - notizie) evidenziando la ricerca solo in italiano e troverete solo nella prima pagina ICEBERGFINANZA l'unico che da tempo cerca di far conoscere questa anomalia del metodo di rilevamento degli occupati in America. Per natura sono abbituato a non prendere per oro colato tutto quello che il mercato comunica in fatto di dati e nella primavera delllo scorso anno ho effettuato un lungo studio nel sito del BLS per cercare di comprendere come fossero possibili alcuni squilibri nei dati relativi all'occupazione americana. Detto fatto sono venuto a conoscenza del CES/NET B/D Model e successivamente nel maggio dello stesso anno rimasi letteralmente sbalordito dalla revisione del terzo trimestre 2006 che portava la cifra iniziale degli occupati da più di 500.000 a soli 19.000! ------------------------------------------------------------------------ | 3 months ended |------------------------------------- Category | Sept.| Dec. | Mar. | June | Sept. | 2005 | 2005 | 2006 | 2006 | 2006 |------------------------------------- | Levels (in thousands) ----------------------------------|------------------------------------- | | | | | Gross job gains...................| 8,055| 7,818| 7,556| 7,761| 7,364 At expanding establishments.....| 6,423| 6,293| 6,205| 6,286| 5,985 At opening establishments.......| 1,632| 1,525| 1,351| 1,475| 1,379 Gross job losses..................| 7,427| 7,267| 6,772| 7,295| 7,345 At contracting establishments...| 5,915| 5,888| 5,536| 5,937| 6,010 At closing establishments.......| 1,512| 1,379| 1,236| 1,358| 1,335 Net employment change (1).........| 628| 551| 784| 466| 19 |------------------------------------- Ecco che allora dal quel momento navigando su internet ho cercato di assumere la maggior parte delle informazioni possibili su questo modello. Venerdì il dato sull'occupazione è uscito meglio delle previsioni, previsioni che andavano da un minimo di meno 18.000 ad un massimo di meno 150.000, ma non perchè all'improvviso gli analisti sono piombati nell'Apocalisse, ma semplicemente perchè la realtà dei dati anticipatori segnalava questa continua erosione. Tutti gli indicatori occupazionali segnalavano brutto tempo, il Philadelphia Index, l'Empire State New York, il NAPM di Chicago e l'ISM Manifacturing e sin qui ci siamo. Edilizia e manifatturiero proseguono nella loro dinamica recessiva, accompagnati dal settore delle vendite ad dettaglio. Il Paese delle Meraviglie Artificiali, prima il deflattore del PIL e le scorte di merci invendute che negano la recessione mediatica poi la conferma di un modello virtuale che nega qualsiasi realtà sulla base di un semplice assunto, un modello aggiustato alle variazioni stagionali. Escono meno 61.000 posti nell'edilizia, meno 47.000 nel manifatturiero, meno 27.000 nel commercio al dettaglio, salgono di 90.000 i servizi e ecco che il CES/NET B/D model, modello virtuale perfettamente legale, aggiunge 267.000 posti raddoppiando la media degli ultimi due mesi. Thanks to BIG PICTURE via BLS cliccare per ingrandire Cercherò di spiegarlo nella maniera più chiara e semplice possibile ed invito chiunque ritenga che stia sbagliando rotta al confronto, un confronto costruttivo. Se l'aggiustamento storico sulla base delle variazioni stagionali del mercato edilizio prevede che la primavera ed in particolare i mesi di marzo, aprile, maggio e giugno sono i più propizi per l'avvio di nuovi cantieri ecco che il CES NET B/D model incomincia ad aggiungere come potete vedere dal grafico qui sopra prima 28.000 nuovi posti e in questo mese 45.000. Sin qui il modello che evidentemente non tiene conto della tendenza e la tendenza dice che oggi nessun costruttore si affanna ad assumere nuovi operai e che forse è meglio incominciare a ridurre l'apertura di nuovi cantieri per permettere agli inventari di scendere gradualmente. Nessuno assume per finire in fretta i cantieri avviati, se le vendite crollano. Se lo scorso anno erano stati aggiunti solo 27.000 posti in aprile per quale motivo il modello deve aggiungerne 45.000 in piena recessione immobiliare, probabilmente la più grande della storia americana? Spettacolare è quindi la creazione di 45.000 posti di lavoro nell'edilizia e anche i solo 8000 nei servizi finanziari, ma quello che è incredibile è l'aggiunta di 72.000 posti nei Professional & Business Service, più che triplicando dallo scorso mese e quasi raddoppiando dall'aprile dello scorso anno. Infine mentre la benzina supera i 4 dollari al gallone e tanti sembrano rinunciare alle vacanze i Leasury & Hospitality salgono di 83.000 unità sulla base di che, dell'ondata di turismo proveniente dal resto del mondo grazie al dollaro debole? Provate a farvi un viaggio a New York e poi ditemi quanto si risparmia! A questo proposito è di ieri la notizia che sono calate del 20 % le prenotazioni di vacanze al mare. Cerchiamo di comprendere insieme questa " magia " che per onor di cronaca non nasconde alcuna manipolazione di dati onde evitare di cadere nella tentazione complottista. Si tratta solo di uno dei tanti modelli di ricerca che con il passare del tempo si dimostrano inaffidabili come ad esempio il metodo che utilizza il CENSUS per conteggiare le vendite di case nuove. Quando un costruttore stipula un preliminare di vendita si da per certa la vendita, senza tener conto del record di annullamenti in corso nei preliminari, annullamenti che lo stesso CENSUS ammette di non essere in grado di registrare unitamente all'impossibilità di verificare l'avvenuta vendita. Quindi in maniera legittima si sovrastima le vendite di nuove abitazioni, senza utilizzare un metodo che tenga conto del record degli annullamenti. Tornando a noi e parlando del "CES_NET_BIRTH/DEATH_MODEL ovvero modello netto di morte/nascita che genera su una parte dell'occupazione una valutazione mensile non regolata alle variazioni stagionali, aggiunta al campione principale prima che sia registrato sulla base delle fluttuazioni stagionali, abbiamo già visto in passato come mensilmente il BLS esamina 160.000 datori di lavoro e 400.000 buste paga per arrivare a produrre la valutazione complessiva dell'occupazione, escluso il settore agricolo. Come vedete dalla descrizione del sito, il BLS riconosce che la maggior parte del potenziale svantaggio significativo del modello in questione è che prende in considerazione modelli e rapporti prevedibili denotando una certa difficoltà nel prevedere invece le improvvise variazioni durante i periodi in cui vi sono improvvisi cambiamenti nella tendenza di fondo e nelle svolte economiche. Il contributo netto delle nasce e delle morti, secondo il BLS è relativamente piccolo e tendenzialmente stabile. Secondo uno dei due componenti le imprese edilizie stanno aggiungendo ancora occupazione al sistema, il che è tutto dire nel bel mezzo di un tornado immobiliare, dove giorno dopo giorno le maggiori imprese di costruzioni lanciano profit warning e rilasciano outlook infausti. Paul_Kasriel, capo economista alla Northern Trust, uno dei miei preferiti, puntuale ed efficace, ricorda come gli operai "fantasma" del BLS, rappresentino ormai il 56 % del dato complessivo. Secondo Kasriel negli ultimi 12 mesi che portavano al luglio dello scorso anno, tanto per fare un esempio, l'aumento totale di 1.982.000 senza gli aggiustamenti stagionali è stato influenzato dal contributo del modello nascita/morte per un totale di 1.111.000 corrispondente appunto al 56% del totale. La tendenza è in deciso aumento dal 30,9% dei 12 mesi calcolati al marzo 2006. "Se i responsabili delle piccole imprese esistenti, ora pensano che non è un buon momento per espandere la loro attività, ciò significa che vi sono nuove imprese che stanno aprendo e solo queste assumono?" Solamente il 13 % delle piccole imprese esaminate dalla Federazione Nazionale del Commercio Indipendente avevano risposto che era il momento ideale per aumentare la produzione nel giugno dello scorso anno. Un contributo indiretto corrispondente a più del 50 % influenza costantemente in aumento lo sviluppo dei libri paga non agricoli. Oggi rispetto alla media del mese di febbraio e marzo, il contributo è quasi raddoppiato. L'ammissione da parte del BLS della inadeguatezza di questo modello non interessa a nessuno sino a quando deforma in maniera positiva la realtà. Cercare di creare un modello che prenda in considerazione le variazioni stagionali, cambiamenti climatici, riduzione o espansione della produzione, scioperi, feste o chiusure ed aperture delle scuole va bene ma ignorare la tendenza sembra assurdo. Se poi come abbiamo già visto l' Help Wanted e la Challenger Gray & CHristmas in particolare ci dicono che la disoccupazione stà aumentando spesso in maniera drammatica come dimostra la percentuale del 68 % mese su mese di aumento dei licenziamenti trasmesso dalla CGC allora questa recessione durerà ben oltre il 2008. Questo è il grafico di Bloomberg depurato dell'effetto BIRTH/DEATH model via BIGPICTURE. Non bastasse questa lunga carrellata di anomalie del CES NET B/D Model il numero degli occupati a tempo parziale, il cosidetto part time BLS.PART.TIME è salito in maniera sensibile e per non sbagliarci meglio un part time che niente HOUSEHOLD DATA Full-time workers (2). 119,609 119,875 120,027 Part-time workers (3). 25,688 25,233 25,894 Detto questo proseguiamo dando un'occhiata veloce alla performance del PIL nel primo trimestre, una performance determinata essenzialmente dal deflattore, dalle scorte di merci invendute e dalle esportazioni. Per il resto vi rimando al post dal titolo L'ESSENZIALE_E'_INVISIBILE_AGLI_OCCHI! Le revisioni di questi ultimi mesi e trimestri sono spesso sensibili e la recessione mediatica abbisogna di una certa enfasi per continuare a diffondere un certo ottimismo e confondere le idee. Che vi piacia o no, l'America è in recessione che sia lieve o profonda lo vedremo, ma la recessione è reale, nei consumi, negli investimenti e nella produzione di merci che servono solo ad aumentare le scorte in attesa di essere vendute sempre che ciò avvenga, sia in patria che nel resto del mondo. Per la recessione mediatica, questo è solo un rallentamento, un rallentamento che serve esclusivamente per le elezioni americane. Ho fatto un giretto per internet scoprendo che nel maggio del 2001 il preliminare del PIL del primo trimestre era positivo e le revisioni successive hanno sancito la negatività che come ricorderete portò alla recessione incominciata nella primavera del 2001. Cosa significa questo? Significa solamente che sino a che non vi saranno le successive revisioni e le successive letture, noi non avremo mai una fotografia reale della situazione, quindi è meglio navigare a vista. Troppa enfasi sui dati anticipatori, l'economia americana è fondata sui consumi e senza investimenti non esiste ciclo espansivo! Il resto sono solo palliativi! L'occupazione americana è essenzialmente un'occupazione nel settore terziario e come abbiamo gia visto in un grafico dello stato del TEXAS l'occupazione nei servizi tende a declinare molto lentamente e spesso è costante nelle recessioni. Che si usi il PCI (P19.SI - notizie) o il preferito dalla FED, PCE come misura di calcolo dell'inflazione non importa, entrambi non corrispondono minimamente alla realtà, ed nel caso del PCE non tengono affatto conto dell'inflazione importata tramite il dollaro debole. In questo caso oso parlare di ingenua manipolazione della realtà, utilizzare un 2,6 % per deflazionare il PIL che altrimenti sarebbe negativo non solo questo trimestre ma anche lo scorso, come abbiamo già visto in un precedente post è una manovra da Paese delle Meraviglie artificiali. In fondo perchè preoccuparsi per i consumi che salgono dello zero virgola, grazie all'inflazione, intanto salgono, poi si vedrà. “Non potremo fare qualcosa di meglio che sprecare il tempo con indovinelli di cui nessuno conosce la risposta?” dice la nostra Alice ed in effetti non ha tutti i torti, ma forse come dice Ivan Pavlov nobel per la medicina, l'organismo attraverso l'esperienza impara a rispondere a stimoli a cui non era abituato a rispondere e ...... " Non cercare di essere un mero registratore dei fatti, ma cerca di penetrare il mistero della loro origine." Visita il mio blog su http://icebergfinanza.splinder.com/ …non c'è vento per le vele del Marinaio che non sa dove andare! Per ulteriori informazioni visita il sito di Trend Online Scopri le migliori azioni per fare trading questa settimana! |
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