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Venerdì 9 Maggio 2008, 12:01
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Dopo avere dato l'impressione, nei primi giorni della settimana, di essere in procinto di superare le fatidiche resistenze tecniche che avevano approcciato, gli indici azionari hanno ripiegato, nella seconda parte della settimana, dando inizio ad una fase correttiva che, nel caso del nostro mercato, ha risospinto l'indice spmib sotto quota Gli indici avevano avvicinato soglie tecniche di grande importanza, il cui superamento avrebbe comportato probabilmente una accelerazione rialzista. E' infatti ipotizzabile, data proprio la valenza tecnica di quei livelli, la formazione di un massiccia mole di posizioni short, sui rispettivi indici, che sarebbero state chiuse precipitosamente, in caso di breakout. Contestualmente, la volatilità aveva raggiunto importanti livelli tecnici di supporto: insomma, era presente sul mercato un mix di fattori che anticipavano una potenziale correzione. L'esito del primo test delle resistenze, dunque, lo conosciamo; ora ci si chiede se ci sarà un secondo test, e se sarà positivo. In altre parole, la domanda che i traders si pongono adesso è se sia iniziata una fase correttiva marcata, oppure se semplicemente gli indici si stanno ricaricando per tentare un nuovo attacco alle resistenze. Fermo restando il fatto che siamo ancora in una tendenza primaria ribassista, siamo portati a ritenere che la correzione possa avere ancora un po' di strada da percorrere, davanti a se, e che non è escluso che i massimi dei primi di maggio siano destinati a restare inviolati per qualche tempo. Le figure triangolari che gli indici hanno disegnato sui grafici nel mese di aprile, e cui abbiamo fatto riferimento nei commenti precedenti, sembrano offrire alla correzione altri 2/3 punti percentuali di discesa, nel breve termine. Quanto alle figure di potenziali testa e spalle rialzisti, in formazione da fine gennaio ad oggi, occorre guardarle con molto sospetto, in quanto tipicamente, nei trend ribassisti primari, queste figure faticano a completarsi, e anzi spesso si interrompono prima del naturale evoluzione, dando luogo ad una brusca ripresa del trend primario. In sintesi, ovviamente non possiamo escludere un nuovo test delle resistenze, nelle prossime settimane: tuttavia, ci sembra più probabile che le resistenze rimangano inviolate, e che, dopo un certo periodo di trading range, la tendenza ribassista primaria possa riprendere il sopravvento. VOLATILITA'/PREZZI VOLATILITA' IMPLICITA ( OPZIONI INDICE MIBO30) = MAGGIO CALL ATM= 17,6% PUT ATM=16,3% CALL OTM=16,0% PUT OTM=19,2% SETTEMBRE CALL ATM= 20,9% PUT ATM=18,7% CALL OTM=17,9% PUT OTM=19,5% VOLATILITA' STATISTICA ( INDICE S&PMIB, 21 GG) = 15,01% La correzione sul mercato azionario si sta sviluppando praticamente da due sedute,ma ha già portato qualche effetto, sulla volatilità: quella statistica è aumentata dei circa 2 punti percentuali, e quella implicita nei prezzi delle opzioni, ha fatto registrare anch'essa un aumento di circa 2 punti, sulla scadenza di maggio, e di circa 1 punto percentuale, su quella di settembre. E' significativo rilevare come la volatilità statistica stia seguendo un lento trend ascendente, iniziato più di un anno fa, e come proprio nella settimana in corso si sia appoggiata su una soglia tecnica di supporto molto importante, l'area 10/15%. A partire da un anno fa, tutte le volte che la volatilità ha toccato livelli di supporto di questa importanza, ne sono seguiti una correzione, sul mercato sottostante, e un aumento della volatilità stessa. Se la tendenza rimane intatta, possiamo ipotizzare un veloce ritorno della volatilità, nelle prossime settimane, attorno al 20%. I prezzi delle opzioni scontano già questo effetto, sulla scadenza di settembre, mentre sulla scadenza corta, che cade venerdì prossimo, la volatilità implicita è ancora relativamente bassa. E' probabile che, nell'arco della prossima settimana, anche la volatilità delle opzioni con scadenza maggio aumenti nettamente. OPEN INTEREST O.I. CALL=114431 O.I. PUT=130460 DIFF ( media a 7 gg )= -14513 In settimana l'open interest totale, sul mercato delle opzioni sull'indice, è aumentato in buona misura: il differenziale invece è calato, indicando che la maggior parte delle posizioni aperte ha riguardato le put. Lo scetticismo che ha accompagnato il recupero dei mercati azionari, iniziato dopo il minimo di marzo, ha probabilmente fatto sì che , a mano a mano che gli indici guadagnavano terreno, sempre più gestori si siano trovati "sottopeso", e siano corsi ad incrementare le posizioni, coprendole contestualmente con l'acquisto di opzioni put. La speculazione, invece, ha buon gioco con la vendita delle call, in questa fase di mercato, in cui i rimbalzi non sono mai esplosivi, e spesso sono ritracciati dopo poche sedute. Se osserviamo la mappa dell'open interest sulla prossima scadenza, notiamo un buon livello di o.i. sulle basi 33000 e 33500. Ipotizziamo che il range, per l'indice spmib, per la prossima settimana, possa interessare proprio l'area 33000/33500, che dovrebbe fungere da attrattore per i prezzi. VOLUMI CALL/PUT RATIO ( MEDIA A 8 GG ) = 0,83 I volumi trattati in settimana sono stati ancora una volta discreti, distribuendosi equamente tra call e put. Il call/put ratio sta calando rapidamente, muovendosi in controtenenza, rispetto al comportamento usuale, che lo vede correlato negativamente all'indice spmib. E' possibile che il calo dell'indice abbia comportato sistemzazioni sulle put, e anche che sia sfruttato dagli operatori per acquistare copertura. In settimana sono state ben trattate le call out of the money con scadenza maggio: evidentemente in molti ritenevano che l'indice non sarebbe riuscito a superare le resistenze in area 34500, e hanno venduto call nella speranza, che ora si sta facendo concreta, di abbandonarle alla scadenza. Dario Daolio – www.optfuture.com Per ulteriori informazioni visita il sito di Trend Online Scopri le migliori azioni per fare trading questa settimana! |
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