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Usa, dopo il rally si prende fiato
Di Marco Caprotti
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Il mercato americano tira il fiato. L'indice Msci della regione nell'ultimo mese (fino al 14 luglio e calcolato in euro), ha perso più del 5%. Ma gli analisti sono concordi nel dire che si tratta più di prese di beneficio dopo il rally del secondo trimestre che non di vendite legate alla paura di nuovi terremoti finanziari. “La maggior parte degli investitori che abbiamo sentito ci hanno detto che la situazione sembra migliore adesso rispetto a qualche mese fa”, spiega David Kathman, di Morningstar (NASDAQ:
MORN - notizie) . “Nonostante le incertezze che ci sono dal punto di vista macroeconomico, nessuno si aspetta il collasso o la nazionalizzazione del sistema bancario come succedeva a febbraio e all'inizio di marzo”.
Mentre la disoccupazione è arrivata ai massimi degli ultimi 26 anni, rispetto ai minimi toccati il 9 marzo l'indice S&P500 (dove sono raccolte la maggior parte delle aziende finanziarie Usa), pur in un contesto di forte volatilità, ha guadagnato il 30%. Tuttavia è ancora presto per vedere il Toro (NYSE: TTC - notizie) scorazzare per Wall Street. “I segnali che arrivano dal fronte congiunturale sono contradditori”, continua Kathman. “Anche le previsioni più ottimistiche prendono in considerazione una recessione che durerà almeno fino alla fine di quest'anno. La possibilità di un ritracciamento simile a quello registrato nelle ultime settimane è reale, soprattutto se dovessero arrivare altre cattive notizie macro”. L'ultima rilevazione dell'indice Reuters/University of Michigan (misura la fiducia dei consumatori) ha fatto segnare 64,6 rispetto al 70,8 di giugno. Nel periodo di espansione congiunturale, iniziato alla fine del 2001 e chiuso nel dicembre 2007, l'indice aveva registrato, in media, un valore di 89,2.
Tuttavia non è ancora arrivato il momento di mollare le azioni made in Usa. “I rendimenti dell'equity in futuro potranno ridimensionarsi. Ma le azioni faranno ancora meglio di molte altre asset class”, dice l'analista di Morningstar. Gli sforzi degli investitori a questo punto si concentrano nel capire se il mercato nella prima parte dell'anno è andato troppo in là oppure se, in giro per Wall Street ci sono ancora buoni affari. “Secondo i nostri calcoli le azioni non sono così a sconto come erano all'inizio di marzo, prima che il rally iniziasse. Tuttavia non sono nemmeno care. Diciamo che si stanno avvicinando al loro fair value”.
Dal punto di vista operativo, il consiglio è quello di tenersi alla larga da quelle azioni che negli ultimi mesi sono state più calde. La storia, infatti, insegna che sono quelle più a rischio, così come successo nel 1999-2000 al comparto tecnologico e, più recentemente ai titoli growth. Questo asset era fra i favoriti alla fine del 2007, ma ha dimostrato tutta la sua fragilità all'inizio del 2008 quando è diventato evidente che gli Stati Uniti avevano imboccato la via della recessione.
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