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Mercoledì 16 Aprile 2008, 14:10
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E' un rumore di cristalli troppo fragili, di cui nessuno è in grado di determinare il loro effettivo valore, cristalli nascosti nelle grotte del terzo livello, cristalli dal valore di un domani Cristalli finanziari vagamente trasparenti, cristalli opachi dalla valutazione soggettiva. La formazione dei cristalli richiede un insieme di fattori che dipendono dalla velocità e dalle condizioni della solidificazione. Ebbene il sistema finanziario, come abbiamo già visto nei precedenti post, interpreta spesso la socializzazione delle perdite con la stessa velocità della luce, il trasferimento del rischio attraverso la creatività finanziaria, cristalli emblemi del rischio sistemico. "La struttura dell'informazione degli agenti economici, condiziona in modo forte la possibilità di allocare i rischi mediante il mercato. Per struttura dell'informazione non intendo soltanto lo stato della conoscenza in qualsiasi momento del tempo, ma la possibilità di acquisire nel futuro informazioni rilevanti. Ricorrendo alla terminologia delle comunicazioni, possiamo parlare di questa possibilità come del possesso di un canale di informazioni e delle informazioni ricevute come di segnali dal resto del mondo". (Kenneth Arrow) Lehman Brothers (NYSE: LEH - notizie) colei che naviga su un oceano di liquidità, la stessa istituzione finanziaria che crea CLO e Special Purpose Vehicle/Entity (SPV/SPE) per potabilizzare liquidità alla sorgente della Federal Reserve ( ricordo vagamente un'altra perla nostrana, Parmalat (Milano: PLT.MI - notizie) , adagiata su un oceano di liquidità, che comunicava ai mercati la sua voglia di crescere attraverso l'emissione di obbligazioni a gogo ) ci comunica tramite i suoi analisti che i mercati, l'equity non è più a buon prezzo Sorgente quella della FED sostanzialmente " inquinata ".... Portfolio strategists at Lehman Brothers on Monday said that they believe there is a tactical case for overweighting deep value companies. "This is a significant change for us as we have had a long-standing bias in favor of growth," said strategist Inigo Fraser-Jenkins. He noted that growth stocks have performed strongly in the last twelve months and are no longer cheap. "There have been material downgrades to earnings for value stocks over the past six months. It (Francoforte: A0MLX5 - notizie) is striking that there have been no significant downgrades for growth stocks," he said. Fraser-Jenkins added that the value is currently dominated by financials. O sono un genio io, che da mesi ritengo i mercati sopravvalutati nella prospettiva di un recessione profonda o anche i migliori analisti alle volte riposano, non dormono, riposano! Analysts continue to underestimate the severity of the credit-market crisis that's cost the world's largest financial institutions $245 billion in losses and writedowns since the start of last year. Home loans gone sour and declines in the value of mortgage debt are forcing banks to set aside more money in reserve and turn to outside cash infusions for capital. Bloomberg.com Se poi anche gli analisti di GOLDMAN SACHS (NYSE: GS - notizie) riposano allora c'è da preoccuparsi! April 14 (Bloomberg) -- Goldman Sachs Group Inc. strategists said the U.S. corporate earnings season got off to an ``awful'' start and shares will drop as companies slash forecasts for the rest of 2008. ``We expect generally disappointing results and a swath of lowered profit guidance that will drive the Standard & Poor's 500 Index lower,'' a team led by David Kostin, Goldman's New York- based U.S. investment strategist, wrote in a report today. General Electric Co., Alcoa Inc (NYSE: AA - notizie) . and United Parcel Service Inc. reported profits or forecasts that trailed analysts' estimates last week. As such, a view on value necessarily comprises a view on the Financials. We think that the sector will rally from here, that it offers extreme value compared with its history and it has gone through a period of intense downgrades, with signs of moderating downgrading activity over the past two weeks. Interessante inoltre dare un'occhiata ai CREDIT DEFAULT RISK di Merrill, Lehman e Morgan Stanley (SPU - notizie) . Merrill Upped Ante as Boom In Mortgage Bonds Fizzled ....WSJonline Some 10 months after the mortgage hurricane made landfall, Merrill Lynch (NYSE: MER - notizie) & Co. is still trying to dig out. On Thursday Merrill will report $6 billion to $8 billion in new write-downs, according to a person familiar with the matter. The latest would bring its total since October to more than $30 billion and mean that Merrill reports a third straight quarterly net loss, the longest losing streak in its 94-year history. La sostanza non cambia 6 miliardi su, 8 miliardi giù, 30 miliardi di qua, trenta miliardi di là, l'insostenibile leggerenza della trasparenza! WaMu Revises Pay Plan And a Director Resigns As Holders Press Change WSJonline Washington Mutual Inc., under pressure from shareholders, will revise an incentive-pay program that shielded executives' cash bonuses from some costs tied to mortgage losses and foreclosures. The move was announced at the annual meeting of the nation's largest thrift by market capitalization, where Chairman and Chief Executive Kerry Killinger said the director who oversaw the board's finance committee during WaMu's plunge into subprime and adjustable-rate mortgages had resigned. Also, shareholders voted to ask Mr. Killinger to give up his role as chairman, as the bank continued to take a financial beating, with a first-quarter loss of $1.14 billion, or $1.40 ... Cristalli fragili, fragili finanze........WAMU...S a BAILAR il TANGO del SUBPRIME! Questa la classifica delle azioni sospese nell'universo finanziario lontane dalla realtà dei fondamentali secondo Lehman. Ieri in un commento scrissi attenzione alle perle finanziarie dell' Isola della Regina ed immancabile arriva la conferma...... questa lista è tutto un programma, guarda caso pensavo proprio a Royal Bank Scotland Group! Unicredit (Milano: UCG.MI - notizie) e Telecom Italia (Milano: TIT.MI - notizie) , cristalli fragili di casa nostra secondo Lehman! IL LENTO TRAMONTO DEI CONSUMI! C'è sempre un'alba e un tramonto per ogni cosa sulla terra e illudersi che i consumi americani potessero continuare a reggere questo ritmo era solo frutto di mancanza di realtà, qualunque analista dovrebbe leggere i dati sulla base non delle sue speranze o dei suoi timori, ma cercando di intravedere tra le righe una dinamica già scritta. Le vendite al dettaglio " inflation adjusted " sono rimaste invariate nel mese di marzo. L'aumento del 0,2 % è riconducibile essenzialmente agli aumenti degli alimenti, della benzina e del gasolio di riscaldamento, vendite di carburante balzate dell' 1,1 %. Siamo alla peggior dinamica dal 2002. Decisamente interessante al riguardo questo sito, NEWJERSEY GAS PRICES che evidenzia la differente situazione in atto nei vari stati americani con la California in fiamme, sotto ogni punto di vista, in maniera particolare per quanto riguarda il mercato immobiliare. Esclusi energia ed alimentari le vendite sono rimaste anemiche e se proprio vogliamo guardare sino in fondo in termini reali, sono negative, cristalli fragili, un elefante nella stanza la recessione che vedrà ulteriormente diminuire le aspettative per il preliminare del PIL del primo trimestre. Nessun contributo positivo neanche dalla vendita di automobili alla lettura del PIL e l'innarestabile declino della vendita di mobili e materiale da costruzione è un termometro infallibile per determinare un punto di svolta nel mercato immobiliare. CONTAGIO IMMOBILIARE ! In questi ultimi mesi la dinamica " subprime " e la Grande Depressione Immobiliare hanno monopolizzato l'attenzione di analisti ed osservatori , la pagliuzza nell'occhio immobiliare Americano, dimenticando spesso e volentieri la trave presente in alcune realtà europee e mondiali. HOUSING WOES IN US SPREAD AROUND GLOBE! In Ireland, Spain, Britain and elsewhere, housing markets that soared over the last decade are falling back to earth. Property analysts predict that some countries, like this one, will face an even more wrenching adjustment than that of the United States, including the possibility that the downturn could become a wholesale collapse. Citing the reverberations of the American housing bust and credit squeeze, the International Monetary Fund last Wednesday cut its forecast for global economic growth this year and warned that the malaise could extend into 2009. Particolarmente significativo il titolo dell' Economist della scorsa settimana ovvero semplicemente THE BUST BEGIN! FOR years the housing market in Britain has defied gravity. For a few months in 2004 and 2005 house prices moderated, before taking off again. But now, finally, tighter credit and overstretched household budgets are pulling prices down. A collective shudder ran down the spines of British homeowners on Tuesday April 8th when Halifax, a part of HBOS (Londra: HBOS.L - notizie) and the country's biggest mortgage lender, revealed that house prices fell in March by 2.5%. The monthly decline recorded by the Halifax house-price index was the biggest since September 1992, when the housing market was enduring an agonisingly prolonged bust. LA stessa S&Poor's per quanto possa valere oggi il parere di una agenzia di rating, ha sottolineato che è in quei paesi dove la bolla immobiliare si è espansa per troppo tempo, che la correzione potrebbe essere grave e alquanto dolorosa. Particularly at risk are the UK housing market, where the financial crisis is exacerbating issues of affordability and general economic gloom, and the Spanish housing market, which is coming to terms with a largess of new homes, S&P said. CNNMONEY.com Se mai ve ne fosse bisogno eccoVi una HOUSEPRICE CRASH CALCULATORS! Nel frattempo in America nulla di nuovo dal fronte immobiliare l'indice NAHB che testimonia la fiducia dei costruttori edili, resta in camera di rianimazione e le notizie sono pessime: “With the traditional home buying season now well underway, we have not seen the bump in sales activity that we normally would this time of year,” said Sandy Dunn, NAHB president and a home builder from Point Pleasant, W.Va. “At this point, all eyes are on Congress and its efforts to craft meaningful legislation to help support the housing market and stabilize our nation's economy before it heads deeper into recession.” Traduco .......Con l'avvio della tradizionale stagione degli acquisti immobiliari ormai in corso non abbiamo visto il tradizionale balzo nell'attività di vendita come normalmente avviene da anni in questa stagione! Ciò significa che la prossima settimana i dati relativi alle vendite di abitazioni nuove ed esistenti, non saranno certo entusiamanti, contribuendo ad aumentare la dinamica di accumulo degli inventari e di conseguenza alla caduta dei prezzi. Se volete un'ulteriore conferma, anche se localizzata in California, date un'occhiata a questo articolo.......da brividi! DQNEWS.com .....nella California del Sud mercato semicongelato, la stagione delle vendite inizia con un crollo del 50 % rispetto alla media e un nuovo record negativo nel prezzo mediano di vendita. La Jolla, CA--- The onset of spring did little to thaw Southern California's semi-frozen housing market: The seasonal boost in sales between February and March was less than half its normal level and a record low. The weak start to the home buying season also saw another record dive in the median sales price, the result of depreciation, slow sales for higher-priced abodes and growing sales for discounted homes fresh out of foreclosure. Nel frattempo US FORECLOSURES JUMP 57 % secondo RealtyTrac con un raddoppio delle proprietà cadute nelle mani degli istituti finanziari, una famiglia ogni 538 con Nevada, Florida e California al top! ``We're not near the bottom of this at all,'' said Kenneth Rosen, chairman of Rosen Real Estate Securities LLC, a hedge fund in Berkeley, California and chairman of the Fisher Center for Real Estate at the University of California at Berkeley. ``The foreclosure process will accelerate throughout the year.'' Nessuna luce quindi in fondo al tunnel ed una possibile accellerazione delle foreclosure, nel corso del 2008, che contribuirà ad aumentare gli inventari e a fare scendere i prezzi della case. L'EMPIRE STATE MANIFACTURING ,OTTIMISMO GRATUITO! Spettacolare inversione a V da parte dell'Empire State Manifacturing dello Stato di New York e questa volta deve ammettere la mia superficilità ad aver enfatizzato in passato questo indicatore. Ebbene visto l'entusiasmo del mercato in seguito all'inversione da - 22 a - 0,6 sono andato ad analizzarmi a fondo questo indicatore e guardate cosa vi ho trovato: a) nuovi ordini in aumento e inflazione in tensione nei prezzi, maggiore livello dal 2005, occupazione vicino allo zero, future indexes più deboli e spesa in conto capitale al livello più basso dal 2003, ripeto investimenti in discesa costante. b) in un sondaggio sulle tendenze occupazionali il 45 % prevede assunzioni mentre il 29 % no e udite udite alla richiesta delle caiuse dei precedenti allontamanenti dal lavoro hanno risposto che i pensionamenti sono stati di gran lunga superiori ai licenziamenti. Volete sapere come viene determinato il risultato di questo indice..... The survey is sent on the first day of each month to the same pool of about 200 manufacturing executives in New York State, typically the president or CEO. About 100 responses are received. Most are completed by the tenth, although surveys are accepted until the fifteenth. 100 risposte ad alcune domande modificano il sentiment dei mercati ........dimenticando che .......Lunedì è uscito il CEO's Conference Board Confidence Index sce per l'ennesima volta da 39 a 38 nel primo trimestre di quest'anno giù di 15 punti dallo scorso anno! Il più basso livello di fiducia dal quarto trimestre dell'anno 2000 il trimestre che precedette l' ultima recessione, pessimismo più che giustificato dalla situazione, ma il mercato alla ricerca della ormai leggendaria luce in fondo al tunnel si esalta per un indice manifatturiero di uno stato essenzialmente basato sul Business. Record (Londra: REC.L - notizie) del Petrolio? Ordinaria amministrazione! Inflazione alle Stelle? Sono mesi che la FED ci racconta che dovrebbe moderarsi, domani, post domani, chissà! Foreclosure ai massimi e raddoppio dei pignoramenti, film già visto, visto e rivisto ed allora brindiamo all' Empire State Manufacturing che rimonta ragazzi, questo rifiuto della realtà mi ricorda tanto il mercato durante gli anni 29/30 stesse sensazioni, stesse dinamiche! A proposito di ottimismo, INTEL (NASDAQ: INTC - notizie) condivide un outlook per il secondo trimestre di tutto rispetto......che abbiano trasferito il quartier generale sulla .......Luna! CORPORATE BANKRUPTCIES RISING! OCCHIO AI CREDIT DEFAULT SWAPS ! E' una crisi sostanzialmente finanziaria si sente ripetere, i bilancio della Corporate Americana non sono mai stati così in forma, la liquidità non è un problema per le aziende........ Ebbene per alcune realtà con vi è alcun dubbio che sia cosi ma ....... US corporate bankruptcies are accelerating as the economic slowdown compounds the end of easy credit.....Increased levels of distressed corporate debt signal that failures will accelerate, says Lynn LoPucki, a professor at the University of California, Los Angeles law school who studies bankruptcies. The amount of distressed corporate bonds jumped to $206 billion April 11 from $4.4 billion in March 2007, according to a Merrill Lynch & Co. index of bonds yielding at least 10 percentage points more than Treasuries. The share of leveraged loans considered distressed was 16 percent at the end of March, the highest since 1997, says Standard & Poor's, based on loans trading below 80 percent of their face value. Il livello di prestiti a leva considerati a rischio è salito al 16 % alla fine di marzo, il livello più alto dal 1997 secondo Standard & Poor's, sulla base di prestiti commerciali sotto l'80 per cento del loro valore nominale. ``Money was so easy, companies that should have failed were kept alive,'' E si il livello di liquidità è stato così alto che chiunque ffaceva fatica a fallire! ``Now in the corporate market, the shoe is just beginning to fall, and we're poised for a major correction that has been coming for at least a decade.'' `` Siamo solo all'inizio, siete pronti per una correzione altrettanto decennale ? "I think this is the beginning,'' said Brett Barragate, a bankruptcy lawyer at Jones Day in New York. `` ork. ``You have rising defaults into a market where it's virtually impossible to get refinanced.''.... `` Figurarsi quale aiuto può avere un'azienda in difficoltà nella ristrutturazione del debito in un ambiente sostanzialmente CREDIT CRUNCH! Visita il mio blog su http://icebergfinanza.splinder.com/ …non c'è vento per le vele del Marinaio che non sa dove andare! Per ulteriori informazioni visita il sito di Trend Online Scopri le migliori azioni per fare trading questa settimana! |
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