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Giovedì 18 Giugno 2009, 10:30
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Time Warner e' un conglomerato di media che comprende anche i canali televisivi CNN e HBO ed il periodico Time. L'azienda ha comunque commesso grossi errori negli ultimi anni. Primo tra tutti, l'acquisizione di America On Line (AOL) a prezzi da capogiro in piena bolla dotcom. Ai tempi la fusione venne vista come un modello da seguire per il futuro dei media, l'unione del nuovo con il vecchio. Oggi invece rappresenta un fallimento. Infatti nel 2001 AOL venne acquistata ad una capitalizzazione di 163 miliardi di dollari, mentre ora il valore e' intorno ai 3 miliardi di dollari. Per Time Warner si e' quindi decisamente trattato di un impairment charge. http://www. finanzaworld. it/content/read/10362/10362/valutiamo-un-acquisizione Un po' come l'acquisizione di Skype da parte di eBay (NASDAQ (NASDAQ: notizie) :EBAY (NASDAQ: EBAY - notizie) ). AOL, che nel 2001 era l'internet provider con il maggior numero di utenti, ha ora perso ben il 75% dei suoi utenti. E l'ultimo trimestre i profitti, in gran parte proventi pubblicitari, sono stati in calo del 20% rispetto all'anno precedente. Anche se in realta' si puo' affermare che il calo fosse stato previsto: AOL infatti sta focalizzando il proprio business su settori a margine a piu' alto e che richiedono capitali minori per essere profittevoli. Il management sta quindi procedendo alla dismissione dei servizi BlueString, Xdrive, AOL Pictures, AIMWorld e MyMobile. Del resto non e' semplice dover competere sullo stesso campo di Google (NASDAQ:GOOG). Ad esempio Xdrive e AOL Pictures, servizi di data storage, hanno dovuto fronteggiare Picasa di Google (NASDAQ: GOOG - notizie) e Flickr di Yahoo (NASDAQ: YHOO - notizie) (NASDAQ:YHOO). Ora l'obiettivo di AOL e' di riuscire a portare piu' visitatori sui propri contenuti free, in modo da poter incrementare gli introiti derivanti dalla pubblicita'. E del resto il ruolo di AOL all'interno di Time Warner e' sempre minore, costituendo ormai meno del 10% del fatturato totale. Magari il nuovo CEO di AOL, Tim Armstrong, riuscira' a portare un po' del genio di Google, l'azienda da cui proviene, e quindi a rilanciarne i profitti. Il management di Time Warner ha quindi deciso di effettuare entro la fine dell'anno lo spin-off di AOL. Gli spin-off sono spesso un modo per valorizzare un ramo d'azienda a crescita maggiore o per liberarsi di qualche area piu' problematica. Resta da vedere come lo spin-off verra' realizzato, quanti dei debiti di Time Warner andranno in carico ad AOL e cosa cambiera' nella struttura di capitale. E prima di effettuare lo spin-off Time Warner dovra' acquistare da Google il 5% di AOL che il gigante del search aveva comprato anni fa. Anche se l'acquisto da parte di Google si e' poi rivelato una perdita consistente sul bilancio, ha comunque permesso di mantenere i diritti pubblicitari su AOL, tenendo quindi lontani i concorrenti Yahoo e Microsoft (NASDAQ: MSFT - notizie) (NASDAQ:MSFT). Vediamo i risultati degli altri business di Time Warner. La divisione della distribuzione di contenuti via cavo e' riuscita a mantenersi in buona salute anche in questi mesi. Invece il settore dell'editoria stampata, il cui punto di forza e' il noto periodico Time, continua a deludere, con un calo del fatturato del 23% nell'ultimo trimestre. E nell'area della produzione cinematografica, l'azienda ha gli stessi problemi di Disney (NYSE:DIS), ossia vendite in calo e minor produzione di film di successo. Time Warner detiene anche i fumetti della DC Comics. Ma se Marvel e' stata brava a trasformare i propri personaggi in film di successo, da Spider Man ad Iron Man, Time Warner non lo e' stata altrettanto. Lo scorso Marzo e' avvenuto lo spin-off di Time Warner Cable (NYSE: TWC - notizie) (NYSE:TWC). Se la strategia possa dare frutti e' da vedere, del resto anche la rivale Viacom (NYSE:VIA) nel 2005 aveva proceduto allo spin off della CBS (NYSE:CBS (NYSE: RBV - notizie) ), senza particolare successo. Per quanto riguarda la valutazione, Time Warner valuta a multipli bassi, soprattutto rispetto alla concorrente Disney. Il settore e' attraversato da grandi cambiamenti ma i prezzi attuali potrebbero costituire una buona opportunita' soprattutto se, una volta liberatasi di AOL, Time Warner ricominciasse a crescere. --------------------------- --------------------------- Attenzione: se vuoi leggere ogni giorno Francesco Carla', seguendo le operazioni che effettua in borsa, vai sul sito di FinanzaWorld, puoi provare la newsletter GRATIS! 
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