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Venerdì 28 Marzo 2008, 12:58
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Sui mercati azionari continua la relativa sovraperformance della piazza americana, nei confronti dei mercati dell'area euro: così, mentre il dow jones e l's&p500 sono riusciti, sinora, a mantenersi al di sopra dei fatidici minimi di gennaio 2008, gli indici europei li hanno dapprima violati, al ribasso, per poi ritornare al di sopra di essi, sulla scia del buon rimbalzo di Wall Purtroppo il nostro spmib40 segue l'andamento degli altri indici, ma con una costante tendenza alla sottoperformance, e attualmente è ancora appena al di sotto dei minimi che a gennaio aveva fatto segnare in area 32000. La debolezza relativa del nostro mercato non accenna a terminare, e rispecchia, a nostro avviso, principalmente la debolezza della nostra economia, nei confronti di quelle dell'area euro. Tornando ai mercati, possiamo dire che per ora "il pericolo è scampato", nel senso che la temuta violazione dei minimi pregressi non ha generato una accelerazione ribassista delle quotazioni, che resistono strenuamente. Tuttavia la situazione rimane molto delicata: il rimbalzo delle sedute più recenti non è certamente sufficiente a decreteare l'inversione di tendenza, e occorrerà che gli indici facciano ancora molta strada prima che ciò avvenga. La situazione degli indicatori tecnici, che avevamo indicato nel commento della scorsa settimana, non è mutata: sia gli oscillatori, sia le statistiche del mercato delle opzioni, sembrano segnalare che il ciclo di ribasso non è ancora terminato. Riteniamo quindi che il rimbalzo di questi giorni possa costituire l'inizio di un movimento di recupero di una certa ampiezza , sia temporale sia in termini di punti indice, ma che abbia anche buone possibilità di rientrare ancora nella categoria delle "correzioni alla tendenza primaria", che è tuttora orientata al ribasso. Per quel che riguarda il nostro indice, consideriamo l'area 34000/35500 come una forte zona di resistenza, e anche come il potenziale target del recupero in corso, che potrebbe svilupparsi nei prossimi 2/3 mesi. Ma occorrerà non abbassare mai la guardia, perchè la tendenza al ribasso potrebbe facilmente, e in ogni momento, tornare di attualità, sopratutto anche in conseguenza del flusso di notizie che avremo nei prossimi mesi, e che certamente non riasparmierà nuove sorprese. VOLATILITA'/PREZZI VOLATILITA' IMPLICITA ( OPZIONI INDICE MIBO30) = APRILE CALL ATM= 22,2% PUT ATM=20,4% CALL OTM=18,8% PUT OTM=24,1% SETTEMBRE CALL ATM= 24,6% PUT ATM=23,5% CALL OTM=23,3% PUT OTM=24,6% VOLATILITA' STATISTICA ( INDICE S&PMIB, 21 GG) = 28,52% La volatilità statistica dell'indice spimb è ancora in aumento, e attualmente abbiamo una rilevazione a quota 28%, non lontano dai massimi registrati in occasione dei minimi di gennaio sui mercati azionari, quando la volatilità superò il 30%. I prezzi delle opzioni, invece, sono calati, sopratutto per la scadenza corta, in corrispondenza con il recupero dell'indice spmib, che si sta realizzando in queste giornate. Il mercato sembra stimare che il sollievo sarà temporaneo: i prezzi sono calati, infatti, con decisione sulla scadenza di aprile, per la quale troviamo una volatilità implicita inferiore di 5/7 punti percentuali a rispetto a quella rilevata alla fine della scorsa settimana, al culmine della correzione d dell'indice. I prezzi sulla scadenza di settembre, invece, sono calati in misura molto inferiore, e mostrano una volatilità implicita nettamente superiore. Questa è una situazione che non si verifica spesso, nel senso che normalmente la scadenza più vicina presenta prezzi più elevati: interpretiamo questa particolarità della attuale mappa dei prezzi, come una indicazione che nel medio periodo il mercato stima ancora elevato il rischio di bruschi aumenti di volatilità per l'indice spmib. Noi "concordiamo" con il mercato, nel senso che riteniamo che il resto del 2008 vedrà una volatilità dell'indice spmib su livelli mediamente alti, nettamente superiori a quelli del 2007. OPEN INTEREST O.I. CALL=96073 O.I. PUT=101489 DIFF ( media a 7 gg )= 492 Successivamente alla scadenza della scorsa settimana, l'open interest totale è calato nettamente , portandosi attorno alle 200.000 unità totali, comprese sia le scall sia le put. Ormai da circa due anni l'open interest totale è compreso nel range 200.000/300.000 lotti: subito dopo le scadenze, sopratutto quelle trimestrali, l'indicatore si porta nella parte bassa del range, per raggiungere quella alta appena prima delle scadenze trimestrali stesse. La tendenza di fondo, comunque, vede un interesse crescente per lo strumento delle opzioni sull'inidice ( e anche per quelle sui titoli ), e quindi un open interest in costante e progressiva crescita. Il differenziale di open interest ( nella versione della media a 7 sedute ) è positivo, cosa che non accadeva da molto tempo. Osservando la mappa delle posizioni aperte sulla scadenza prossima, notiamo che vi è un buon numero di call aperte sulla base 33000, e di put sulle basi 31000, 30000 e 29000. L'area 32500/33000 dovrebbe fungere da solida resistenza alla continuazione del recupero dell'spmib40. VOLUMI CALL/PUT RATIO ( MEDIA A 8 GG ) = 1,07 I volumi, in settimana, sono stati buoni, con qualche punta elevata, sulle call. Il call/put ratio è aumentato ancora , e segnala che l'attività si concentra ancora sulle call, che sono vendute a piene mani dalla speculazione, che approfitta dei prezzi buoni e del rimbalzo dell'indice. Sembra che vi sia ancora possibilità di avanzamento, per il rimbalzo in corso. In questa fase l'operatività sulle put sembra destinata sopratutto alla vendita di contratti, per incassare, anche in questo caso, buoni premi nel tentativo di entrare vicino ad un minimo del sottostante, più che alla soddisfazione di esigenze di copertura dei portafogli. Dario Daolio – www.optfuture.com Per ulteriori informazioni visita il sito di Trend Online Scopri le migliori azioni per fare trading questa settimana! |
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