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La Normativa
Il mercato regolamentato: MCW
Il mercato dedicato ai covered warrant è nato il 24 luglio 2000 con la denominazione di Mcw (Mercato telematico covered warrant).
Il mercato italiano dei covered warrants e’ un mercato elettronico completamente automatizzato all’avanguardia nel mondo dal punto di vista tecnologico. Come controvalori scambiati e’ il terzo piu’ importante d’europa dopo Germania e Svizzera.
Vi sono quotati piu’ di 4500 strumenti e nell’anno 2000 vi sono stati scambiati CW per oltre 31 miliardi di euro.
Il regolamento
entrato in vigore il 2 aprile 2001 è scaricabile dal sito Internet della Borsa Italiana e contiene alcune indicazioni importanti.
Vediamo le principali, rimandando ad approfondimenti successivi le nozioni tecniche più specifiche.
1. I Covered warrants ammessi al mercato hanno come sottostante le seguenti attività: - azioni italiane o estere quotate e ad alta liquidità;
- titoli di
stato regolarmente negoziati sui mercati e ad alta liquidità;
- valute che abbiano una parità di cambio rilevata continuativamente;
- tassi di interesse;
- indici o panieri di indici;
- commodities
2. Il quantitativo o lotto minimo negoziabile sul Mcw è di 1.000 covered warrant.
3. L’ordine viene immesso nel sistema automatico di negoziazione della Borsa Italiana come proposta di negoziazione (PDN).
Il cw è identificato in modo univoco dal codice internazionale ISIN, composto da 2 lettere e 10 cifre (o dal codice di Borsa, più usato in Italia,
formato da una lettera e 5 cifre, derivato dal codice ISIN).
Il codice di borsa si ricava dal codice ISIN togliendo le prime due lettere, i primi tre zero e l’ultima cifra. Al numero cosi’ ottenuto si aggiunge all’inizio una lettera che denota l’emittente : ad esempio il CW DE0007176398 di Dresdner Bank avra’ codice di borsa A17639 . La lettera “A” indica i CW emessi da Dresdner Bank.
Altrimenti è necessario comunicare i seguenti elementi: nome dell'emittente, l'attività sottostante, la tipologia del warrant (put o call), il prezzo
d'esercizio, la scadenza.
4. Le negoziazioni si svolgono secondo le modalità della negoziazione continua e gli orari sono così articolati:
dalle 08.00 alle 09.25 cancellazione proposte
dalle 9:30 alle 17:25 negoziazione continua
Durante la sessione i contratti vengono conclusi mediante l'abbinamento automatico delle proposte di acquisto/vendita presenti sul book e ordinate
secondo criteri di priorità di prezzo e di tempo.
5. Il Market Maker non può non esporre prezzi denaro e prezzi lettera per un
periodo di tempo superiore ai 10 minuti.
6. Il Market Maker deve comunicare tempestivamente alla Borsa Italiana SpA
problemi che impediscano il ripristino delle quotazioni oltre il termine dei
suddetti 10 minuti.
Spese di intermediazione
Le spese di intermediazione per i covered warrant :
- variano in base agli intermediari
- in termini di percentuale sono solitamente le stesse di quelle applicate alle azioni
In termini assoluti, dato che un cw vale una frazione dell’azione, l’acquisto di un cw comporta il pagamento di spese
meno elevate.
E' possibile negoziare cw con "commissioni zero" grazie ad accordi di distribuzione tra i market maker e i principali broker online.
Trattamento fiscale
Dal punto di vista fiscale, le plusvalenze sul covered warrant sono soggetti tassate con l’aliquota al 12,50%, sia che derivino dall’esercizio
dell’opzione sia che provengano da compravendita del titolo.
Nel primo caso, l’imponibile è rappresentato dalla differenza tra strike price e prezzo del
sottostante; nel secondo caso, dal corrispettivo della vendita, diminuito dei premi pagati e di altri oneri. (Testo Unico delle Imposte sui Redditi,
art.81).
E’ consentita la deducibilità delle minusvalenze e degli altri oneri da operazioni di cessione a titolo oneroso
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